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四季度利潤環比下滑!牧原股份全年預盈290億元 更危險的是生豬期貨已跌至25元/公斤

來源:21世紀經濟報道

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      四季度的放量,未能明顯對沖豬價下跌的影響……

      1月25日晚,牧原股份發布業績預告,公司預計2020年凈利潤270億元至290億元,同比增長341.58%至374.29%。

      據此測算,該公司2020年四季度單季凈利潤為61億元至81億元,環比出現一定幅度下降,2020第三季度其凈利潤曾一度達到102億元。

      究其原因,在于2020年四季度生豬銷售價格的回落。

      對比歷史數據可以看出,牧原股份四季度生豬銷量出現明顯提升,三季度單月銷售峰值為165萬頭,公司在同年11月、12月銷量則放大到200萬頭以上,其中12月創下歷史紀錄的264.1萬頭。

      但是,這并不能彌補豬價下滑帶來的影響。據統計,牧原股份去年三季度生豬銷售均價達33.94元/公斤,至四季度均價大幅下降至28.04元/公斤。

      由于成本端相對穩定,產品價格的下跌使得公司利潤率環比回落,雖有銷量提升,但并不足以彌補價格下跌對利潤的沖擊。

      需要指出的是,全年290億元的預告凈利潤上限,也要稍低于市場預期。

      綜合各家賣方機構給出的盈利預測結果顯示,預計牧原股份2020年凈利潤規模為312億元,這也是2020年數次下調后的結果。

      不過,若按照扣非后利潤來看,牧原股份2020年全年凈利潤已經超過300億元,預告凈利潤區間達到300億元至320億元,每股收益為7.34元/股至7.88元/股。

      若按照上述每股收益計算,牧原股份當前估值并不算高。1月25日,公司收盤價為81.46元,相當于10.34倍到11倍之間。

      不過,在2020年業績已經兌現的背景下,影響公司二級市場走勢的關鍵將是2021年,甚至是2022年的盈利預期上。

      而這無非量、價兩個方面。其中,量的方面需要等待公司2020年年報發布后尚可確定,屆時公司可能會在2021年經營計劃中給出全年生豬出欄量計劃。

      價的方面,則顯得不那么樂觀。

      1月8日上市的生豬期貨,則剛好為市場提供了一個遠期的價格參考,而該品種自上市后便連續下跌,短短幾日便已從30元/公斤附近跌至25元/公斤價位。

      至25日收盤,今年9月交割的生豬2109合約結算價為24970元/噸,相當于24.9元/公斤,比牧原股份2020年四季度28.04元的銷售均價還要低上3元。

      加上2020年高利潤基數的背景下,2021年牧原股份繼續實現增長的壓力很大。

      目前,包括該公司在內的各家龍頭養豬企業普遍采取的辦法是“以量補價”,通過2021年產能的釋放來彌補生豬價格潛在下滑的影響。

      還有部分企業是通過價格層面下手,如通過生豬期貨套保的模式進行對沖。不過,由于生豬期貨新晉上市不久,各家養殖企業仍然處于熟悉交易規則、下單流程的“試水”階段。

      此外,生豬期貨當前2萬手出頭的總持倉,也難以滿足牧原股份等單月出欄動輒百萬頭的大型養殖企業,市場容量不足以支撐。

      結合當前市場情況及未來演變趨勢來看,牧原股份等龍頭豬企今年增長壓力不小,甚至是下滑……

      文章來源:21世紀經濟報道

    (審核編輯: 錢濤)

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